（原标题：沪指再破2800，给申万绩优股组划算笔账！）

投资小红书-第208期

过面尘土、伤疤累累，但咱们依然且必须确信时

上证指数跌破了2800点，A股自2021年2月以来执续下降盘整了三年多的时辰，投资者悲不雅脸色浓厚。

刻下A股的进展与1974年的好意思股极为相似，彼时好意思股的平均价钱比拟1968年的岑岭期间下降了70%，好意思国各大主流媒体的头版标题均以“可怕的雪崩”“从悲不雅到气馁”等字眼来形容那时的霸道。干系词，巴菲特那时却翻开仓位全力购买股票，他涓滴不受悲不雅脸色的影响，以致对至好说“有几天我起床后以致想跳踢踏舞”。

投资中东谈主类的悲欢是如斯不类似，这是因为绝大多数东谈主只盯股价而不问价值，他们不错被形容为趋势投资者。A股上轮的蓝筹股行情肇端于2016年头，行情进行了四五年之久才激发了投资者的平时随和，2021年“百亿基”“日光基”遍地可见，但此时过度的蕃昌如故埋下了日后休养的隐患。

刻下悲不雅再度主导A股，要是只盯以前三年多股价走势的话，投资者看到的是大幅休养，也感受到了霸道出逃的压力。干系词，申万绩优股的平均估值为17倍，投资薪金率为近6%，股息率达到3.17%。要是所执股票价钱低于内在价值的话，此时抛售，那么何时归来才贤惠？

总结那些经典的本事

许多投资者皆会将以前三年的亏空抱怨于外界。但如巴菲特曾说过的，决定投资者行运的不是股市，以致不是企业，而是咱们我方。

总结投资史中的经典本事，不错匡助咱们对自己的非感性冲动产生警悟。要是用历史的、永远的、价值的和感性的气魄对待投资有狡计，咱们会在汗漫高潮时不轻信，惊怖至暗本事更有勇气。

投资者不问价值怎样，只被汗漫高潮的价钱相似催生了投资史上的“郁金香泡沫”。

“1636年，郁金香的投契者们在价钱低点买入、高点卖出，赚取差价从而得回高大利润，许多东谈主因此速即身价大涨……”查尔斯·麦凯在《大癫狂：非同儿戏的民众幻想与大师性癫狂》一书中写谈：濒临这种极具招引力的金钓饵，不管贵族照旧子民，或是农民、工匠、水手、男仆、女仆，以致是烟囱清扫工和练习衣女工，皆在买郁金香。从下至上的各个阶层皆把钞票变现再投进郁金香阛阓中。番邦东谈主很快也堕入这一汗漫的旋涡，于是钱从四面八方涌入荷兰。

1637年郁金香泡沫走向尾声，价值规则再次起了主导作用，无数的商东谈主确切沦为叫花子，许多贵族失去了家产，堕入万劫不复的境地。

投资者不问价值怎样，只被反复下降的股价勒诈住，这也树立了投资史上的经典之战。1973年2月至10月，巴菲特掌控的伯克希尔一跃成为《华盛顿邮报》的最大外部激动，占据9%傍边的股份。巴菲特以为《华盛顿邮报》至少值4亿好意思元，但那时该公司的市值仅为1亿好意思元。即便如斯低廉，巴菲特买入《华盛顿邮报》后依然被套住了20%，2年后才解套。

巴菲特其后在《华盛顿邮报》上赢利上百倍。他以为，你所购买的只是是企业的一份权利，是对它在出书业和电视业未来所得回利润的一份共享权，要是你知谈《华盛顿邮报》或任何一家公司到底价值若干，那你就不会被其他成分混浊视听。

在A股2001年至2005年“四年大熊”中，有分析师曾因瞻望上证指数会跌破1000点而著名，但要是投资者在此时辰段卖掉股票，短期会感到泛泛，但往后会错过A股历史上最大的牛市。那时布局绩优股的投资者在以前二十年赚到丰厚的利润，如贵州茅台、格力电器、特变电工等公司仅2023年的归母净利润就数倍于它们在2005年中期的市值。

同样，在2016年头，上证指数从最高5178点如故跌至2638点，“千股跌停”时有发生，阛阓一派疑三惑四，但这恰是长达五年蓝筹股行情的起原，多只蓝筹股因为估值开垦和事迹执续增长而迎来股价大涨。

此时该悲不雅吗

要是单看以前三年多的价钱休养，投资者会嗅觉到深深的寒意。上证指数从最高3700点，回调到当今的2800点，指数跌幅24%，多只标杆性个股跌幅更是越过40%。

要是投资者在3700点接受入市，2800点莫得情理退出，价值规章早晚会起作用，此时至少不应该惊怖。要是将申万绩优股算作一个组合，这一组合刻下市值为6.26万亿元，2023年该组合的归母净利润为3736亿元，以前12个月的分成为1985亿元。

精练推算不错知谈，申万绩优股组合对应的市盈率为16.7倍，投资薪金率为近6%，股息率为3.16%。从成长性来看，这一组合2018年的归母净利润为1193亿元，以前5年，这一组合的净利润高潮了113%。

多只个股在2023年赚取的净利润已越过5年前的一倍，估值却比拟5年前低廉了近一半。比如，迈瑞医疗2018年的归母净利润37.19亿元，2023年的归母净利润为115.82亿元，净利润上升了211%。而迈瑞医疗2018年底的估值是38倍，刻下估值为23倍。

贵州茅台的估值比脸色特地悲不雅的2018年底还要低廉近10%。贵州茅台2018年的归母净利润是352亿元，2023年的归母净利润为747亿元，净利润5年内上升了112%。贵州茅台2018年底的估值为23倍，刻下估值为21倍。

巴菲专有句名言即是你弗成看到我方的股票跌50%神色自如心不跳就不合适插足股票阛阓，但普通投资者很难跳跃心思上的难关，这是因为他们经常过度地随和价钱，而没相随和价值。

大多数投资者只是一门心想盯住股价，他们会花太多时辰和元气心灵去追踪、评价和瞻望股票价钱的变化，但很少忻悦花时辰去考虑企业和它们的业务。即使在如实有必要评估股票的价值时，这些投资者也只是依赖于单一成分的估值模子，如市盈率、账面价值和红利收益等。干系词，这些精练的意见不及以泄漏公司的价值。大多数东谈主经常随和股价成分，而巴菲特分析的是交易成分。

校对：王锦程

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